地方債格付機関の概要
地方債・自治体債の信用格付を行う格付機関は、世界で約40～50機関が存在しますが、市場の大半は「ビッグスリー」と呼ばれるMoody's、S&P、Fitchが約95%のシェアを占めています。米国ではSEC（証券取引委員会）がNRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）として10機関を認定しており、これらの機関の格付は規制上の信頼性を持ちます。
米国市場における格付機関
米国におけるNRSRO登録機関10社は、A.M. Best、DBRS（現Morningstar DBRS）、Demotech、Egan-Jones、Fitch Ratings、HR Ratings、Japan Credit Rating Agency (JCR)、Kroll Bond Rating Agency (KBRA)、Moody's、S&P Global Ratingsです。このうち、地方債格付に積極的なのは主にビッグスリーとKBRAで、KBRAは2025年末時点で6,000億ドル超の地方債を格付しています。
日本における地方債格付
日本では、格付投資情報センター（R&I）と日本格付研究所（JCR）が国内地方債格付の主要機関です。JCRは日本の格付機関として唯一NRSROに登録されており、米国市場でも認知されています。地方公共団体金融機構は、Moody's、S&P、R&Iから国内公共債発行機関最高位の格付を取得しており、外国人投資家向けには外資系格付機関の格付が重視される傾向があります。
グローバル展開と地域特化型機関
| 機関タイプ | 代表例 | 特徴 |
|---|---|---|
| グローバル大手 | Moody's, S&P, Fitch | 世界中の地方債を格付、最も高い信頼性 |
| 米国新興機関 | KBRA, Egan-Jones | 2000年代以降設立、ビッグスリーへの対抗勢力 |
| 地域特化型 | R&I (日本), HR Ratings (メキシコ) | 国内市場に特化、現地情報に強み |
| 保険特化型 | A.M. Best, Demotech | 主に保険会社格付、地方債は副次的 |
格付取得の実務
地方自治体が起債する際、格付取得は投資家の信頼獲得と資金調達コストの低減に直結します。依頼格付（issuer-paid rating）では発行体が費用を負担し、格付機関と協議しながら格付を取得します。一方、非依頼格付（unsolicited rating）は格付機関が独自に行うもので、公開情報のみに基づくため精度が限定的です。外国人投資家向けには複数の格付機関（特に外資系）の格付を取得するケースが増えており、2006年以降、市場公募地方債発行団体での依頼格付取得が一般化しています。
格付の信頼性担保：2006年の米国Credit Rating Agency Reform Actにより、NRSROは5つのクラス（政府証券、地方債、社債、ABS、外国政府債）ごとに登録が必要となり、透明性が向上しました。